在資本市場(chǎng)深化改革與居民財(cái)富結(jié)構(gòu)變遷的雙重驅(qū)動(dòng)下，2024年中國券商行業(yè)正迎來關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型之年。行業(yè)的核心增長引擎與競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，愈發(fā)集中于資產(chǎn)管理與投資咨詢兩大業(yè)務(wù)板塊。本報(bào)告旨在剖析這兩大領(lǐng)域的現(xiàn)狀、趨勢(shì)與未來機(jī)遇。

一、 資產(chǎn)管理：從規(guī)模擴(kuò)張到結(jié)構(gòu)優(yōu)化與能力深耕

經(jīng)歷前期的快速擴(kuò)張，券商資管業(yè)務(wù)在2024年步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。核心特征體現(xiàn)為“去通道、提主動(dòng)、重特色”。

1. 監(jiān)管框架完善與格局重塑：隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，行業(yè)已徹底告別剛性兌付與多層嵌套。券商資管在公募化改造、產(chǎn)品凈值化運(yùn)作上日趨成熟，與公募基金、銀行理財(cái)子公司的競(jìng)合關(guān)系進(jìn)入新常態(tài)。差異化定位成為關(guān)鍵，部分券商依托投研稟賦發(fā)力主動(dòng)管理，另一些則憑借資產(chǎn)獲取能力深耕ABS、另類投資等細(xì)分領(lǐng)域。
2. 產(chǎn)品線迭代與策略創(chuàng)新：產(chǎn)品供給從同質(zhì)化邁向精細(xì)化。一方面，服務(wù)于居民養(yǎng)老需求的養(yǎng)老目標(biāo)基金、FOF（基金中基金）產(chǎn)品線持續(xù)豐富；另一方面，迎合機(jī)構(gòu)客戶與高凈值客戶需求的量化對(duì)沖、宏觀策略、私募股權(quán)聯(lián)動(dòng)等多元化策略產(chǎn)品快速發(fā)展。ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）投資理念的融入，也催生了新的主題產(chǎn)品。金融科技的應(yīng)用正從銷售端向投研、風(fēng)控、運(yùn)營全鏈條滲透，賦能投研決策與運(yùn)營效率提升。
3. 核心挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)：行業(yè)面臨費(fèi)率下行、業(yè)績(jī)波動(dòng)與人才競(jìng)爭(zhēng)的壓力。未來制勝之道在于構(gòu)建持續(xù)、穩(wěn)定的Alpha生成能力，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控體系，并通過數(shù)字化手段優(yōu)化客戶體驗(yàn)與成本結(jié)構(gòu)。

二、 投資咨詢：從交易通道到財(cái)富管家，價(jià)值重構(gòu)進(jìn)行時(shí)

注冊(cè)制全面推行與市場(chǎng)波動(dòng)加劇，使得投資者的專業(yè)投顧需求空前強(qiáng)烈。券商的投資咨詢業(yè)務(wù)正從附屬性服務(wù)向核心盈利單元轉(zhuǎn)型。

1. 模式演進(jìn)：從“賣方銷售”到“買方投顧”：傳統(tǒng)以產(chǎn)品銷售為導(dǎo)向的模式難以為繼，以客戶資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)的“買方投顧”模式成為行業(yè)共識(shí)。這要求券商真正站在客戶立場(chǎng)，提供資產(chǎn)配置、財(cái)務(wù)規(guī)劃等綜合解決方案?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的試點(diǎn)與推廣是這一轉(zhuǎn)型的重要載體，其規(guī)模與管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM）掛鉤的收費(fèi)模式，正在重塑業(yè)務(wù)邏輯與考核體系。
2. 服務(wù)體系專業(yè)化與智能化：服務(wù)內(nèi)容超越個(gè)股推薦，涵蓋宏觀研判、資產(chǎn)配置、稅務(wù)規(guī)劃、傳承安排等全方位財(cái)富管理。服務(wù)模式呈現(xiàn)“人機(jī)結(jié)合”特征：一方面，投顧團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力與客戶關(guān)系管理是核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，借助智能投顧工具、客戶畫像系統(tǒng)與投資分析平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化與個(gè)性化，覆蓋更廣泛的客戶群體。
3. 生態(tài)構(gòu)建與協(xié)同效應(yīng)：頂尖券商正著力構(gòu)建“研究-產(chǎn)品-投顧-科技”一體化的財(cái)富管理生態(tài)。強(qiáng)大的內(nèi)部研究能力為資產(chǎn)配置提供支撐；豐富的資管產(chǎn)品池是落實(shí)配置的工具；專業(yè)的投顧團(tuán)隊(duì)是觸達(dá)客戶的紐帶；而科技平臺(tái)則是串聯(lián)各環(huán)節(jié)、提升服務(wù)效率的基石。投行、資管與財(cái)富管理業(yè)務(wù)的協(xié)同，能夠?yàn)楦邇糁导捌髽I(yè)客戶提供全生命周期的綜合金融服務(wù)。

三、 2024年展望：融合共生，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

展望2024年，資產(chǎn)管理與投資咨詢業(yè)務(wù)的邊界將進(jìn)一步模糊，呈現(xiàn)深度融合態(tài)勢(shì)。

• 資管為基，投顧為翼：優(yōu)秀的資產(chǎn)管理能力是提供有競(jìng)爭(zhēng)力投顧解決方案的底層保障；而高效的投顧渠道則是資管產(chǎn)品觸達(dá)客戶、獲取穩(wěn)定資金的重要途徑。兩者相輔相成，共同構(gòu)成券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。
• 科技賦能，重塑體驗(yàn)：人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)將持續(xù)深化應(yīng)用，在智能投研、智能投顧、智能運(yùn)營與精準(zhǔn)營銷等方面發(fā)揮更大作用，降低服務(wù)成本，提升決策科學(xué)性，優(yōu)化客戶旅程。
• 合規(guī)風(fēng)控，行穩(wěn)致遠(yuǎn)：在業(yè)務(wù)創(chuàng)新與規(guī)模擴(kuò)張的健全的合規(guī)風(fēng)控體系是可持續(xù)發(fā)展的生命線。尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)環(huán)境下，做好投資者適當(dāng)性管理、加強(qiáng)信息披露、防范操作風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

結(jié)論：2024年，中國券商行業(yè)在資產(chǎn)管理與財(cái)富咨詢賽道上的競(jìng)爭(zhēng)，已從單純規(guī)模與牌照的競(jìng)爭(zhēng)，升維至投資研究能力、客戶服務(wù)能力、金融科技能力與綜合協(xié)同能力的全方位比拼。唯有真正以客戶為中心，構(gòu)建差異化、專業(yè)化、數(shù)字化的核心競(jìng)爭(zhēng)力，方能在市場(chǎng)變革中把握先機(jī)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。